Les critères ESG sont les indicateurs environnementaux, sociaux et de gouvernance qui servent à évaluer une entreprise au-delà de ses comptes. Les gérants de fonds, les agences de notation et la réglementation européenne s'en servent pour classer les placements. Depuis le 2 juillet 2026, les agences de notation ESG relèvent de la supervision de l'ESMA.
Mis à jour le 21/10/2026
L'essentiel
- Les critères ESG couvrent trois piliers : environnement, social et gouvernance, selon la définition de l'AMF.
- Le règlement (UE) 2024/3005 encadre les agences de notation ESG depuis le 2 juillet 2026 ; 94 entités s'étaient déclarées à l'ESMA en août 2026.
- Fin 2025, 59 % des encours de fonds et mandats gérés en France étaient classés article 8 ou 9 SFDR (AFG, avril 2026).
- Le reporting de durabilité CSRD visera les entreprises de plus de 1 000 salariés et 450 M€ de chiffre d'affaires, après transposition de la directive Omnibus.
- Un fonds bien noté sur les critères ESG reste exposé à un risque de perte en capital.
Les critères ESG apparaissent dans les documents des fonds, dans les rapports des entreprises et dans les questions posées par votre conseiller. En octobre 2026, cet article vous donne leur définition, des exemples d'indicateurs, les règles européennes qui les encadrent et la façon de les utiliser pour choisir un placement.
Critères ESG : quelle définition en 2026 ?
Les critères ESG sont des critères extra-financiers regroupés en trois familles : environnementaux, sociaux et de gouvernance. L'AMF les présente comme la base de l'analyse de la finance durable, en complément de l'analyse financière classique.
Le droit européen emploie une notion proche, les facteurs de durabilité, définie à l'article 2 du règlement SFDR (UE) 2019/2088 publié sur EUR-Lex. Elle couvre les questions environnementales, sociales et de personnel, les droits de l'homme et la lutte contre la corruption.
Les critères ESG fournissent des données ; la méthode qui les utilise pour sélectionner des titres s'appelle l'investissement socialement responsable. Notre article sur l'investissement socialement responsable détaille ces stratégies de sélection.
À retenir : les critères ESG mesurent les pratiques environnementales, sociales et de gouvernance d'une entreprise ; ils complètent l'analyse financière sans la remplacer.
Quels indicateurs pour chaque pilier des critères ESG ?
Chaque pilier des critères ESG regroupe des indicateurs chiffrés ou qualitatifs, publiés par les entreprises puis analysés par les gérants. L'AMF donne des exemples types pour chacun d'eux.
| Pilier | Exemples d'indicateurs (guide AMF) | Question posée à l'entreprise |
|---|---|---|
| Environnement (E) | Émissions de gaz à effet de serre, énergies renouvelables, gestion de l'eau et des forêts, déchets | Comment réduit-elle son empreinte environnementale ? |
| Social (S) | Santé et sécurité au travail, absence de discriminations, emploi de personnes handicapées, relations clients et fournisseurs | Comment traite-t-elle ses salariés et ses partenaires ? |
| Gouvernance (G) | Rémunération équitable, droits des actionnaires, lutte contre la corruption | Comment est-elle dirigée et contrôlée ? |
Le poids de chaque pilier varie selon le secteur. Les émissions de carbone pèsent davantage pour un producteur d'électricité que pour une société de logiciels. À l'inverse, la protection des données ou la sécurité des salariés peut dominer l'analyse d'autres activités.
La taxonomie européenne précise le pilier environnemental. Le règlement (UE) 2020/852, à son article 9, retient six objectifs : atténuation du changement climatique, adaptation à ce changement, eau et ressources marines, économie circulaire, prévention de la pollution, biodiversité et écosystèmes (EUR-Lex).
Comment les agences notent-elles les critères ESG ?
Une notation ESG est une opinion chiffrée sur le profil environnemental, social et de gouvernance d'une entreprise, produite par un fournisseur spécialisé. Les gérants de fonds s'en servent, souvent avec leurs propres analyses, pour classer les titres.
Ces notes divergent fortement d'une agence à l'autre. Une note de l'ESMA publiée en 2021 cite une corrélation de 60 % entre notations ESG, contre 99 % pour les notations de crédit des principales agences. Une étude de l'OCDE reprise par l'ESMA mesure même des corrélations moyennes de 21 % pour les sociétés du S&P 500.
Le règlement (UE) 2024/3005 répond à ce manque de transparence. Il s'applique depuis le 2 juillet 2026 et confie à l'ESMA la supervision directe des fournisseurs de notations ESG actifs dans l'Union, selon la page de l'ESMA dédiée.
Une période transitoire est prévue. Les agences déjà actives devaient se déclarer entre le 2 juillet et le 2 août 2026, d'après le questions-réponses de l'ESMA. Les fournisseurs moyens et grands doivent déposer leur demande d'agrément au plus tard le 2 novembre 2026 ; les petits bénéficient d'un régime temporaire de trois ans. Selon la liste publiée par l'ESMA, 94 entités s'étaient déclarées au 5 août 2026.
À retenir : deux agences peuvent attribuer des notes ESG très différentes à la même entreprise ; depuis juillet 2026, l'ESMA encadre leurs méthodes et leur transparence.
Quelles règles européennes encadrent les critères ESG ?
Quatre textes européens organisent l'usage des critères ESG par les entreprises et par les produits financiers. Ils se complètent : l'un fixe les données, l'autre la classification, un troisième la transparence des fonds, et le quatrième encadre les agences de notation.
| Texte | Objet | Repère de date |
|---|---|---|
| SFDR, règlement (UE) 2019/2088 | Transparence des fonds : articles 6, 8 et 9 | En vigueur, révision SFDR 2.0 en négociation |
| Taxonomie, règlement (UE) 2020/852 | Définition des activités durables, six objectifs | Publié au JO de l'UE le 22/06/2020 |
| CSRD, modifiée par l'Omnibus I | Rapport de durabilité des entreprises | Directive Omnibus publiée le 26/02/2026 |
| Notations ESG, règlement (UE) 2024/3005 | Agrément et supervision des agences | Applicable depuis le 02/07/2026 |
Le règlement SFDR classe les fonds selon leur rapport à la durabilité. Un fonds article 8 promeut des caractéristiques environnementales ou sociales. Un fonds article 9 poursuit un objectif d'investissement durable. Les acteurs des marchés financiers de plus de 500 salariés publient aussi une déclaration sur les principales incidences négatives de leurs investissements.
Cette grille va changer. La Commission a proposé le 20 novembre 2025 une révision, dite SFDR 2.0, avec trois catégories : transition, ESG de base et durable (Commission européenne). Le Conseil de l'UE a arrêté sa position le 24 juin 2026. Selon le cabinet Linklaters (8 octobre 2026), la commission ECON du Parlement européen a adopté son mandat de négociation, ce qui ouvre la voie aux trilogues.
Critères ESG et entreprises : que change la CSRD après l'Omnibus ?
La CSRD est la directive européenne qui oblige certaines entreprises à publier un rapport de durabilité selon des normes communes, les ESRS. Ces rapports alimentent directement les critères ESG utilisés par les investisseurs.
Le périmètre a été fortement réduit. La directive (UE) 2025/794, dite « stop-the-clock », a reporté de deux ans les obligations des grandes entreprises non encore soumises. En France, la loi n° 2025-391 du 30 avril 2025 a fixé leur premier exercice à 2027, pour une publication en 2028, selon Service Public Entreprendre.
La directive Omnibus I, publiée au JO de l'UE le 26 février 2026, relève ensuite les seuils. Selon le Conseil de l'UE, seules les entreprises de plus de 1 000 salariés et de plus de 450 M€ de chiffre d'affaires net resteront soumises. economie.gouv.fr précise que ces seuils s'appliqueront après transposition en droit français.
Exemple illustratif, calculé avec les seuils cités : une société française de 300 salariés réalise 60 M€ de chiffre d'affaires. Elle dépassait deux des trois critères de la vague 2 initiale (250 salariés et 50 M€). Avec les seuils Omnibus de 1 000 salariés et 450 M€, elle sortira du périmètre une fois la directive transposée.
Les normes ont aussi été allégées. La Commission européenne a adopté le 3 juillet 2026 des ESRS révisés, qui réduisent de plus de 60 % les points de données obligatoires.
Comment un épargnant utilise-t-il les critères ESG ?
Un épargnant utilise les critères ESG à deux moments : quand son conseiller recueille ses préférences, puis quand il compare les fonds proposés. La lecture du label, du classement SFDR et du nom du fonds aide à repérer les principaux pièges.
Depuis le 2 août 2022, le conseiller doit demander vos préférences de durabilité avant toute recommandation, en vertu des règlements délégués (UE) 2021/1253 et 2021/1257. Dans les cinq établissements contrôlés par l'AMF (synthèse de février 2026), seuls 0,5 % à 4 % des clients avaient exprimé des préférences détaillées.
Trois repères aident à comparer deux fonds :
- Le label : ISR, Greenfin ou Finansol, comparés dans notre article sur les labels officiels des fonds verts.
- Le classement SFDR : article 6, 8 ou 9, indiqué dans le prospectus.
- Le nom du fonds : depuis le 21 mai 2025, un fonds existant qui porte un terme ESG doit consacrer au moins 80 % de ses investissements à ces caractéristiques et respecter des exclusions. La règle vient des lignes directrices de l'ESMA reprises par la doctrine AMF DOC-2020-03.
Le marché est déjà large. Selon l'AFG, les encours classés article 8 atteignaient 2 850 Md€ fin 2025, et ceux classés article 9 121 Md€. Lors d'un bilan patrimonial chez Hexa Patrimoine, ces repères servent à confronter vos préférences à votre profil de risque. Notre guide sur l'investissement responsable détaille la grille SFDR.
Critères ESG : quelles limites pour l'investisseur ?
Les critères ESG ont trois limites : des données encore hétérogènes, des notes divergentes et un risque d'écoblanchiment. Ils éclairent un choix sans constituer une garantie.
Les données reposent en grande partie sur ce que publient les entreprises. L'allègement de la CSRD réduit le nombre de sociétés tenues de publier des données normées, ce qui laisse plus de place aux estimations des agences. Pour autant, le nouveau règlement sur les notations ESG oblige ces agences à expliquer leurs méthodes.
La lutte contre l'écoblanchiment figure parmi les priorités d'action de l'AMF pour 2026. Un fonds peut afficher une démarche ESG modeste sous un discours ambitieux ; le prospectus et le classement SFDR permettent de le vérifier.
Une bonne note ESG ne protège pas des baisses de marché. Un fonds article 8 ou 9 investi en actions reste exposé à un risque de perte en capital, et ses performances passées ne préjugent pas de ses performances futures. Pour situer ces fonds dans une allocation globale, notre guide où placer son argent en 2026 compare les grandes familles de placements.
À retenir : les critères ESG se lisent avec le label, le classement SFDR et l'indicateur de risque d'un fonds ; aucun d'eux ne garantit le capital investi.
Questions fréquentes
Quels sont les 3 critères ESG ?
Les trois critères ESG sont l'environnement, le social et la gouvernance. Le premier mesure par exemple les émissions de gaz à effet de serre ou la gestion des déchets. Le deuxième examine la sécurité au travail et la lutte contre les discriminations. Le troisième porte sur une rémunération équitable, les droits des actionnaires et la lutte contre la corruption.
Quelle est la différence entre critères ESG et RSE ?
La RSE, responsabilité sociétale des entreprises, désigne la démarche de l'entreprise elle-même pour intégrer ces enjeux à sa stratégie. Les critères ESG sont la grille de lecture utilisée par les investisseurs pour évaluer cette démarche. Le rapport de durabilité CSRD fait le lien entre les deux, en publiant des données normées.
Qui note les entreprises sur les critères ESG ?
Des fournisseurs spécialisés produisent des notations ESG, et les sociétés de gestion ajoutent souvent leurs propres analyses. Depuis le 2 juillet 2026, ces fournisseurs relèvent du règlement (UE) 2024/3005 et de la supervision de l'ESMA. Les fournisseurs moyens et grands déjà actifs doivent demander leur agrément au plus tard le 2 novembre 2026.
Un fonds article 9 respecte-t-il forcément tous les critères ESG ?
Un fonds article 9 poursuit un objectif d'investissement durable au sens du règlement SFDR, mais chaque gérant fixe sa méthode. Le classement ne remplace pas la lecture du prospectus, des exclusions et de l'indicateur de risque. La révision SFDR 2.0, en négociation, prévoit de remplacer ces articles par trois catégories.
Les PME doivent-elles publier des critères ESG ?
Les PME non cotées ne sont pas soumises à la CSRD, et les PME cotées en sortent aussi avec l'Omnibus. Après transposition de la directive Omnibus, seules les entreprises de plus de 1 000 salariés et 450 M€ de chiffre d'affaires y resteront. Une PME peut toutefois recevoir des questionnaires ESG de ses clients, de sa banque ou d'un repreneur.
Sources
- S'informer sur la finance durable, guide AMF, juin 2024, consulté le 21/10/2026.
- Règlement (UE) 2019/2088 dit SFDR, EUR-Lex, consulté le 21/10/2026.
- Règlement (UE) 2020/852 sur la taxonomie, EUR-Lex, consulté le 21/10/2026.
- ESG ratings: status and key issues ahead, ESMA, TRV n° 1 2021, consulté le 21/10/2026.
- Fournisseurs de notations ESG, ESMA, consulté le 21/10/2026.
- Questions-réponses sur le règlement notations ESG, ESMA, 22/05/2026, consulté le 21/10/2026.
- Liste des entités déclarées au titre de l'article 51, ESMA, 05/08/2026, consultée le 21/10/2026.
- Révision des règles de transparence des produits durables, Commission européenne, 20/11/2025, consulté le 21/10/2026.
- Position du Conseil sur SFDR, Conseil de l'UE, 24/06/2026, consulté le 21/10/2026.
- Adoption finale de l'Omnibus durabilité, Conseil de l'UE, 24/02/2026, consulté le 21/10/2026.
- Tout savoir sur la CSRD, economie.gouv.fr, 04/02/2026, consulté le 21/10/2026.
- Report des obligations CSRD, Service Public Entreprendre, 05/05/2025, consulté le 21/10/2026.
- ESRS révisés, Commission européenne, 03/07/2026, consulté le 21/10/2026.
- Synthèse des contrôles sur les préférences de durabilité, AMF, février 2026, consultée le 21/10/2026.
- Lignes directrices sur les noms de fonds ESG, ESMA, 14/05/2024, consulté le 21/10/2026.
- SFDR 2.0 : mandat de négociation du Parlement, Linklaters, 08/10/2026, consulté le 21/10/2026.
- Position-recommandation DOC-2020-03, AMF, modifiée le 30/12/2024, consultée le 21/10/2026.
- Panorama de l'investissement responsable, AFG, 07/04/2026, consulté le 21/10/2026.
- Priorités d'action et de supervision 2026, AMF, janvier 2026, consulté le 21/10/2026.
Vous souhaitez tenir compte des critères ESG dans vos placements sans perdre de vue votre profil de risque ? Un conseiller Hexa Patrimoine peut en parler avec vous lors d'un bilan patrimonial, confidentiel et sans engagement.
